科技企業(yè)需要長時間做研發(fā)，但大量投入?yún)s沒有收入，沒有利潤，難以維持。

想融資，可是投資人要求短期上市、對賭等，但沒有業(yè)績支撐又很難上市，上市難、融資難的困局怎么破？

好消息來了，利好在后面哈。

2025年6月18日陸家嘴論壇開幕，證監(jiān)會主席吳清發(fā)布主旨演講，公布科創(chuàng)板1+6政策；與此同時，證監(jiān)會發(fā)布《關于在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應性的意見》。

科創(chuàng)板1+6政策，有利于虧損企業(yè)、甚至營收為零的企業(yè)上市。

“1”，是在科創(chuàng)板設置科創(chuàng)成長層

科創(chuàng)板上市，按業(yè)績分五套標準，只有**套標準要求盈利，其余四套標準都是允許虧損企業(yè)上市的。

虧損上市的企業(yè)會進入科創(chuàng)成長層，加“U”標識。

我數(shù)了一下，現(xiàn)在科創(chuàng)板共有30家?guī)А?/span>U”的企業(yè)。

在上市后，符合條件就會取消“U”標識，移出科創(chuàng)成長層。

在新規(guī)之前上市的公司，首次盈利就可以取消’“U”標。

在新規(guī)實施之后注冊的公司，需要符合科創(chuàng)板**套標準才能取消’“U”標識，比新規(guī)之前的標準更嚴格了。

科創(chuàng)板**套標準是，近兩年盈利且總額不低于5000萬元，或者近一年盈利+營收不低于1億元。

“6”是在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項改革措施：

（1）擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等更多前沿科技領域企業(yè)適用。

科創(chuàng)板第五套標準是，允許虧損+營收為0的企業(yè)上市。

雖然第五套標準不要求業(yè)績，但有其他要求。

預計市值40億元以上，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準開展二期臨床試驗，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術優(yōu)勢并滿足相應條件。

科創(chuàng)板五套標準對比如下：

包括市值、利潤、營收、現(xiàn)金流、技術五方面的要求，沒盈利的就提高市值和營收要求。

沒盈利+沒營收的，就提高市值和技術要求。

總之，五項中總有其中一項占優(yōu)勢，不能什么都沒有就想上市呀。

根據(jù)其他媒體統(tǒng)計，目前共有20家公司采用第五套標準上市，全部都是生物醫(yī)藥企業(yè)。

采用第五套標準上市的20家企業(yè)中，大部分都是2020年和2022年上市的。

2023年上市的只有一家就是智翔金泰，而這家公司是在2022年過會的。

2024年和2025年都沒有采用第五套標準上市的企業(yè)，所以主席說是重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市。

文件還說了，抓好改革落實和宣傳引導，加快推動典型案例落地形成示范效應，穩(wěn)定市場預期，增強市場信心。

也就是說，除了生物醫(yī)藥以外，人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟的企業(yè)，就算是虧損+0營收，也有機會上市了。

如果你是做這些行業(yè)的，而且市值超過40億，趕緊把握機會吧，首家通常都是有優(yōu)待的，而且還可能作為典型案例宣傳哦。

現(xiàn)在二級市場沒起來，昨天出文件今天就跌了，領導想放開IPO也不敢呀，所以符合條件的公司好好把握機會吧。

（2）對于適用科創(chuàng)板第五套標準的企業(yè)，試點引入資深專業(yè)機構投資者制度。

由于采用第五套標準的企業(yè)不僅虧損，而且還可能營收為0，怎么判斷這樣的公司是否靠譜，有沒有前途？會不會坑害小散戶呢？

將借鑒境外市場的做法，引入資深專業(yè)機構投資者制度，這些機構投資者用真金白銀投入，希望借肋他們的專業(yè)判斷，幫助審核機構和小散戶更好的判斷企業(yè)的發(fā)展前景。

將資深專業(yè)機構投資者入股年限、數(shù)量、比例等，作為適用科創(chuàng)板第五套上市標準企業(yè)審核注冊時的參考，但這只是參考，不是上市條件。

后續(xù)由交易所制定資深專業(yè)機構投資者的認定標準，并加強動態(tài)管理，建立“黑名單”制度，嚴厲打擊利益輸送、商業(yè)腐敗等違法違規(guī)行為。

所以，想采用第五套標準上市的企業(yè)，努力拿到這些專業(yè)機構的融資哦。

（3）面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點IPO預先審閱機制

一些科技企業(yè)希望減少上市前的“曝光”時間，以更好的保護企業(yè)信息安全、技術安全。

借鑒境外成熟市場的“秘密遞交”制度，在科創(chuàng)板試點預先審閱機制，在預審階段暫時不公開企業(yè)的信息，在正式申請IPO階段，將一并披露預先審閱階段的問詢回復文件。

交易所先做了預審，后續(xù)正式階段就會加快正式審核進度。

但預審只是試點，不是所有企業(yè)都有機會，符合條件的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)才能采用預審機制。

（4）支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴股等活動

由于IPO的時間無法預料，有的公司耗時長達四五年，如果企業(yè)自我造血能力不足，有可能在這過程就出問題了。

所以新規(guī)允許虧損企業(yè)在IPO過程中向老股東融資，這將有利于那些缺錢的企業(yè)續(xù)命。

（5）完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認定標準。

這條是對已上市公司的，還沒上市的公司可以忽略。

支持上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司，同時嚴格落實限售期相關監(jiān)管要求。

就是支持科創(chuàng)板公司并購科創(chuàng)板公司，但不支持跨業(yè)并購。

《中辦國辦關于完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的意見》的文中要求，厘清主業(yè)，集中力量做強主業(yè)，防止盲目多元化。

《民營經(jīng)濟促進法》第37條，鼓勵做優(yōu)主業(yè)、做強實業(yè)，提升核心競爭力。

主導思想是，支持專業(yè)化，不支持多元化，集中精力到一個點上才能更快突破，什么都做就可能什么也做不好。

在2024年發(fā)布的科創(chuàng)板八條中，也說要更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并。

（6）增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風險管理工具等

這與公開市場投資者有關，想上市的公司可以忽略。

支持硬科技業(yè)企業(yè)上市，但不是什么公司都可以上市。

上市也是有條件的，文件強調(diào)監(jiān)管要“長牙帶刺”、有棱有角，深入貫徹資本市場財務造假綜合懲防工作意見，從嚴打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財務造假等惡性違法行為，保護投資者合法權益。

上市并不是只有業(yè)績要求，上市如高考，要考多個科目，業(yè)績就如數(shù)學科，股權如語文科，還有技術、內(nèi)控等多個科目。

我查了400多家公司發(fā)現(xiàn)，有幾十家公司業(yè)績做好了，卻因為股權問題導致上市失敗了，還挺可惜的。

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